2026 deveria ser o ano em que a aposta de biliões de dólares de Wall Street na inteligência artificial (IA) começou a dar frutos. Em vez disso, está a transformar-se num teste de nervosismo.
No primeiro semestre do ano, muitas ações de IA atingiram máximos recordes, à medida que hiperescaladores norte-americanos, como Alphabet, Meta e Microsoft, do Google, registavam lucros abundantes.
Dois dos maiores players de IA – Anthropic e OpenAI – anunciaram planos para listagens públicas, após o tão aguardado IPO da SpaceX em junho, que brevemente fez de Elon Musk o primeiro trilionário do mundo.
Enquanto isso, os modelos de IA melhoraram visivelmente em tarefas difíceis na corrida para vencer a inteligência humana.
Dúvidas sobre IA desencadeiam turbulência no mercado
O segundo semestre de 2026, porém, trouxe muito mais incertezas. Embora as ações da Nvidia, fabricante de chips, tenham subido ainda mais no mês passado, muitos hiperescaladores e empresas de chips ou memória viram os preços de suas ações oscilarem violentamente.
Depois, na semana passada, depois de os Democratas terem assegurado o controlo do Congresso dos Estados Unidos nas eleições intercalares, as acções do sector tecnológico foram vendidas dramaticamente, com os Sete Magníficos – incluindo Meta, Apple, Amazon e Tesla – a perderem mais de 1 bilião de dólares em valor num único dia de negociação.
Em outra reviravolta, o setor de IA sofreu outro golpe esta semana, com as ações da Nvidia despencando quase 10% em dois dias. A venda seguiu-se à notícia de que o conselho da Nvidia – juntamente com o FBI – está investigando as ligações do CEO Jensen Huang com uma mulher suspeita pela inteligência dos EUA de ser uma espiã chinesa.
Na quinta-feira, Huang demitiu-se da fabricante de chips quando um segundo suposto caso conjugal foi revelado, fazendo com que as ações da Nvidia caíssem ainda mais.
Em meio a enormes gastos, grandes retornos permanecem ilusórios
Wall Street está a tornar-se cada vez mais cautelosa relativamente à dimensão dos gastos com IA, entre avisos de que os lucros futuros poderão não justificar os enormes gastos. A pressão crescente sobre os legisladores dos EUA para conter a expansão dos centros de dados de IA aumentou essas dúvidas.
Em Setembro, o banco de investimento Goldman Sachs estimou que os hiperscaladores precisam de cerca de 300 mil milhões de dólares em receitas anuais de IA para equilibrar os seus gastos, deixando uma lacuna de cerca de 230 mil milhões de dólares.
“Não estamos mais no Kansas”, disse Dennis Dick, estrategista-chefe de mercado da Stock Trader Network, com sede no Canadá, à DW, o que significa que os tempos mudaram. Agora, disse ele, os investidores estão dizendo às empresas: “mostre-me o dinheiro”.
As ações de IA precisavam de uma ‘correção saudável’
Outros analistas acham que é demasiado cedo para esperar que a bolha da IA rebente, incluindo Kit Rees, estratega de investimentos da gestora de fortunas Quilter, com sede em Londres, que considera que a derrota da semana passada foi uma “correcção saudável”.
“Ainda estamos nos primeiros passos da construção da IA”, disse Rees à DW. “Ainda há muito entusiasmo em torno desta tecnologia e os investidores vão querer ficar com uma fatia do bolo.”
Além dos cerca de 800 mil milhões de dólares investidos em despesas de capital este ano, os hiperscaladores de IA planeiam gastar mais 1,2 biliões de dólares em 2027 e 1,4 biliões de dólares em 2028, de acordo com estimativas da Goldman Sachs.
Dúvidas sobre o momento do IPO da Antrópico
Embora a OpenAI tenha adiado sua listagem pública até o próximo ano, a Anthropic, fabricante de Claude, ainda planeja seu IPO no final deste mês. Na terça-feira, a empresa disse que ofereceria 825 milhões de ações a preços entre US$ 70 e US$ 78 por ação.
Dick disse que a decisão da Anthropic de prosseguir em meio à liquidação do mercado o deixou coçando a cabeça. “Este é o melhor momento?†ele perguntou.
Embora a Anthropic tivesse originalmente como meta uma avaliação de mais de US$ 2 trilhões, agora acredita que a empresa poderia valer entre US$ 1,2 trilhão e US$ 1,3 trilhão.
Dick disse que a avaliação depende de a Anthropic conseguir cumprir a previsão do Goldman Sachs de mais de US$ 600 bilhões em receitas até 2030.
“Se você chegar a uma empresa com receita de US$ 600 bilhões, [a] US$ 1,3 trilhão [valuation] não parece tão ruim”, disse ele à DW. “Mas quando se fala de uma empresa com receita atualmente de US$ 52 bilhões, parece que ela está supervalorizada.”
Outros analistas, como Vivek Seth, CEO da Shareres Holdings, estão mais otimistas quanto às perspectivas do fabricante de Claude.
“A Anthropic é uma empresa que surge uma vez a cada geração”, disse Seth à Bloomberg esta semana, observando como ela cresceu rapidamente e tem forte apoio institucional. “Seu IPO estabelecerá uma avaliação de equilíbrio de mercado à medida que as condições se estabilizarem.”
Sinais para observar, não motivos para fugir
Com muitos investidores já correndo para as colinas, Rees não está convencido de que a bolha da IA explodirá da maneira que os céticos esperam. Ela acha que eles deveriam estar atentos a sinais mais fortes de que o comércio de IA está amadurecendo.
Isto poderia ser “uma desaceleração nas receitas relacionadas com a IA para as empresas, ou sinais de menor procura ou menos apetite para financiar os planos de IA das empresas, seja através de dívida ou através de ofertas de ações”, disse Rees à DW.
Há sinais precoces de que os investidores têm menos apetite por dívidas relacionadas com a IA. Os custos de empréstimos para empresas de infraestrutura de IA como CoreWeave e Oracle dispararam recentemente. Até mesmo o custo do seguro da dívida da Nvidia contra inadimplência aumentou 76% em um mês, informou a CNBC na semana passada.
“Eles[Oracle] têm gastado, dizem algumas pessoas, como marinheiros bêbados”, disse Dick à DW. “Eles comprometeram seu balanço a tal ponto que as ações caíram 65% em relação aos máximos.”
Isso não impediu a Oracle, juntamente com a Meta, a Microsoft e a Alphabet, de continuarem a emitir novos títulos de IA. Desde o final do mês passado, os quatro gigantes da IA anunciaram acordos no valor de 67 mil milhões de dólares.
Rees disse que outro sinal poderia ser qualquer nova regulamentação que dificulte a construção de data centers nos EUA.
Neste verão, Nova York e Texas suspenderam temporariamente as aprovações de novos data centers. A governadora eleita do Texas, Gina Hinojosa, uma democrata que toma posse em janeiro, quer que novas leis impeçam que o uso pesado de energia e água nos data centers aumente as contas domésticas.
Não ‘diferente desta vez’
Em seu próximo livro “AI Mania: Blather, Bluster, and the Bubble of All Bubbles”, o economista Gary Smith compara o boom da IA com os frenesi anteriores em torno de ferrovias, automóveis, televisão e internet. Ele avisa sobre uma “queda terrível” quando a bolha da IA finalmente estourar.
Quando a bolha das pontocom estourou em 2000, o índice do mercado de ações Nasdaq, de alta tecnologia, perdeu quase 80% do seu valor. No entanto, as bolhas anteriores duraram muitas vezes muito mais tempo do que o esperado, tornando difícil prever o momento de qualquer quebra.
Joachim Klement, chefe de estratégia de mercado do banco de investimentos Panmure Liberum, com sede no Reino Unido, acredita que um acerto de contas poderá acontecer já no próximo ano.
“A minha principal convicção é que a bolha da IA irá rebentar em 2027 ou em 2028, ou seja, algures nos próximos dois anos”, disse Klement à Bloomberg no mês passado.
