Esta semana, Donald Trump elogiou seu acordo com o Irã em meio ao excesso de Versalhes, instando os céticos a levar em consideração a opinião de Wall Street sobre seu sucesso. “Não há nada tão inteligente como o mercado – e o mercado adora isso”, disse ele, creditando-se por encerrar o caos econômico que havia começado quando ele começou a bombardear o Irã no final de fevereiro. Sem o acordo, ele disse: “a alternativa seria uma depressão mundial”.
No final de semana, a perspectiva foi menos otimista após as negociações de paz EUA-Irã planejadas na Suíça terem sido abruptamente canceladas e depois reinstaladas, e o Irã afirmou que os bombardeios israelenses na Jordânia justificaram o fechamento do estreito de Ormuz novamente. Ainda assim, as esperanças persistem de que a passagem marítima que transporta cerca de 20% do suprimento mundial de petróleo será reaberta totalmente nos próximos dias e semanas.
Se o petróleo começar a fluir mais livremente novamente, deverá evitar as escassez de produtos-chave, como combustível para jatos, que alguns analistas previam se a guerra persistisse.
Os mercados de energia já estão antecipando o esperado aumento no fornecimento: o preço de um barril de petróleo caiu abaixo de US$80 pela primeira vez desde os primeiros dias da guerra após o anúncio do acordo.
No entanto, os governos ainda estão contabilizando os custos econômicos de uma guerra da qual não queriam participar.
A gravidade do impacto varia de região para região. As economias do Golfo, que tiveram suas exportações de sua principal fonte de receita interrompidas e se tornaram alvo de bombas iranianas, devem entrar em recessão. Analistas da Oxford Economics esperam que o PIB na região diminua em 2,6% este ano.
O crescimento econômico nos EUA, agora um exportador líquido de energia, permaneceu forte, com mercados de ações impulsionados pelo boom de investimentos em IA, e a SpaceX sendo apenas o primeiro de uma série de lançamentos mega esperados para este ano.
Mas os motoristas americanos estão pagando US$1 a mais pelo galão de gasolina do que há um ano, e a inflação em toda a economia dos EUA disparou para 4,2%, sua taxa mais alta em três anos – notícia que Trump recebeu afirmando: “Eu amo a inflação”.
A escolha de Trump para o Federal Reserve chair, Kevin Warsh, foi feita na esperança de que ele entregasse uma série de cortes nas taxas de juros.
Na verdade, Warsh provavelmente enfrentará pressão para aumentar os custos de empréstimos nos próximos meses. Dario Perkins, chefe de pesquisa global da consultoria TS Lombard, disse que, entre os principais bancos centrais, “como a economia continuou forte e a inflação aumentou, o Fed provavelmente aumentará as taxas mais, talvez até quatro vezes (para uma faixa de 4,5% a 5%) até o final do próximo ano”.
O impacto nos preços no Reino Unido tem sido um pouco mais moderado, com a inflação atingindo 2,8% em abril e as taxas de juros mantidas por enquanto – mas a confiança foi duramente afetada e o mercado de trabalho permanece fraco.
Sanjay Raja, economista-chefe do Deutsche Bank do Reino Unido, disse que a inflação aumentará ainda mais – talvez até mais um ponto percentual – nos próximos meses. “Todos os dados sugerem que algo está chegando – vamos ver alguma pressão”. No entanto, ele espera que o efeito descendente sobre o crescimento seja relativamente modesto – diminuindo até um quarto de ponto percentual do crescimento do PIB.
Muitos países em desenvolvimento foram forçados a racionar combustível diante do aumento dos preços e estão preparados para o impacto do aumento dos custos de fertilizantes nos próximos meses.
Essa “destruição da demanda” – reduzir o uso quando os preços se tornam inacessíveis – pode ser parte da razão pela qual os preços do petróleo não subiram ainda mais desde fevereiro.
Raja argumenta que também ocorre porque países como a China conseguiram contar com suprimentos estratégicos de petróleo, alguns dos quais podem não ter sido conhecidos por analistas.
Apesar do otimismo de Trump, seu acordo tentativo com o Irã deixa muitas perguntas sem resposta e não resolverá imediatamente o dano econômico causado pela guerra.
Ryan Sweet, economista-chefe global da consultoria Oxford Economics, afirmou: “A dificuldade de quantificar o custo econômico está no fato de que a linha do tempo econômica não corresponde à linha do tempo militar, então ainda vamos sentir o impacto econômico disso pelo restante deste ano e potencialmente no início do próximo”.
Ele ressaltou que, embora Trump tenha enfatizado que o estreito de Ormuz reabriria, os detalhes permanecem nebulosos. “Ainda há o risco de que pedágios sejam impostos às embarcações, ou que o número de navios que passam pelo estreito seja muito menor do que antes do conflito – há ainda muita incerteza em torno disso”.
Permanecem os temores de que hostilidades possam ser reacendidas – por exemplo, se Trump vier a duvidar de que Teerã está realmente comprometido em reduzir seus planos nucleares.
Trump também enfrenta alguma resistência ao acordo em casa, mesmo de republicanos. Neil Shearing, economista-chefe global da consultoria Capital Economics, disse que os formuladores de políticas devem considerar o acordo como frágil.
“É um bom começo. Mas há várias maneiras de o acordo desmoronar. Ataques de Israel ao Hezbollah e ao Líbano, Irã explorando seu controle sobre o estreito de Ormuz, e uma disputa sobre como limitar os planos nucleares do Irã”.
Ele acrescentou que os mercados de petróleo podem estar muito otimistas para os próximos meses. “Nossa modelagem do preço do petróleo mostra que os preços do Brent deveriam ser cerca de US$90 o barril no terceiro trimestre e US$80 o barril no quarto trimestre. No entanto, o mercado avançou e já está precificando o petróleo a US$80. Isso é um desfecho ideal para a guerra quando há muito mais negociação a ser feita”.
Matt Gertken, estrategista geopolítico-chefe da BCA Research, disse em uma nota recente de pesquisa que o memorando de entendimento EUA-Irã “não deve ser visto como um acordo de paz completo e duradouro que libera o gargalo global de commodities e conclui a guerra”.
Em vez disso, ele disse, “ainda atribuímos uma chance de 60% de renovação dos combates após as eleições intermediárias [nos EUA] à medida que o presidente Trump ganha uma janela, de 4 de novembro de 2026 até o final de 2027, para tentar obter termos melhores e uma melhor implementação”.
Mesmo que o acordo se mantenha, muitos economistas estão cautelosos em assumir que os mercados de energia voltarão rapidamente ao normal.
Primeiro, porque levará tempo para que a infraestrutura de petróleo do Golfo seja restaurada e para que o backlog de navios presos na região atravessem o estreito e sigam em frente.
Em segundo lugar, e mais preocupante, há um risco de que, ao ilustrar tão claramente a capacidade do Irã de interromper o fornecimento de petróleo do Golfo à vontade, o conflito possa ter aumentado permanentemente o custo de algumas commodities ao fazer com que as empresas construam mais folga em suas cadeias de suprimentos. Como Sweet colocou: “Acho que haverá uma longa sombra disso”.
