Kevin Warsh, presidente do Federal Reserve dos EUA, chega para uma audiência no Comitê de Serviços Financeiros da Câmara em Washington, DC, EUA, na terça-feira, 14 de julho de 2026.
A credibilidade é tudo para Kevin Warsh. As audiências no Congresso desta semana mostraram o quão difícil será para o novo presidente do Federal Reserve manter isso.
Warsh teve poucos, se houver, erros significativos em meio a intensos questionamentos dos democratas – e comentários de apoio dos republicanos – em dias consecutivos de depoimento perante a Câmara e o Senado na terça e quarta-feira. Mas com ambos os partidos em total acordo de que os preços ainda estão subindo rápido demais, o presidente do Fed precisa entregar rapidamente suas promessas de manter os preços estáveis. Caso contrário, ele corre o risco de perder apoio tanto dentro do Fed quanto na base tradicional de poder do presidente no Capitólio.
Parte do desafio de Warsh é que ele deseja repensar como o Fed mede a inflação em si. Dois importantes indicadores de preços – o Índice de Preços ao Consumidor (CPI) e o Índice de Preços ao Produtor (PPI) – mostraram declínios inesperados nesta semana. O CPI caiu 0,4% em junho, enquanto o PPI caiu 0,3%.
“Qualquer banco central ficaria feliz em ter os dados seguindo na direção certa.” – disse Warsh na quarta-feira. “Minha visão é que todos esses são medidas imperfeitas do estado da inflação subjacente.”
A guerra no Irã aumentou os preços do gás nos EUA, mas Warsh disse que isso não é necessariamente inflação, ou pelo menos não do tipo com o qual o Fed pode lidar.
“Choques de preços específicos acontecem em preços específicos que não temos controle sobre. Mas não quero sugerir que não temos controle sobre a inflação no médio prazo. Isso é nosso trabalho.” – disse Warsh.
Warsh nomeou um grupo de trabalho para ajudar a responder a pergunta que ele está fazendo sobre a natureza da inflação, mas não entregará resultados por meses. O Fed se reunirá em duas semanas para decidir sobre o rumo das taxas de juros, e seus membros votantes parecem divididos sobre se fatores como o aumento na construção de data centers para apoiar uma crescente indústria de inteligência artificial estão começando a elevar os preços generalizados.
A Governadora do Fed, Lisa Cook, em discurso na quarta-feira, apontou para os gastos com IA como um potencial impulsionador da inflação. Ela alertou sobre “aumentos significativos de preços para chips, outros equipamentos de alta tecnologia, software e serviços públicos.” Isso está mudando sua visão geral da inflação, disse ela, “com os riscos de inflação agora superando os riscos de emprego.”
O debate sobre os gastos com IA “é uma das brigas familiares boas” no Fed, disse Warsh. Sua visão era que a oferta provavelmente cresceria para acompanhar a demanda. “Não vejo uma mudança de preços como necessariamente inflacionária porque acredito que haverá uma resposta de oferta. Dessa forma, isso é diferente de um conflito estrangeiro e o que poderia fazer, que tende a reduzir o lado da oferta da economia.”
Se um grupo de trabalho separado sobre IA ajudará a resolver esse debate, ainda está para ser visto. Alguns senadores republicanos elogiaram a diversidade intelectual dos membros dos grupos de trabalho de Warsh, e o presidente falou sobre um deles contendo uma “equipe de rivais”.
Mas não é garantido que os grupos de trabalho desafiarão as opiniões de Warsh. Os membros do grupo de trabalho de IA de Warsh são todos extremamente otimistas com relação à IA. Como os senadores democratas apontaram na quarta-feira, não há ninguém nesse grupo que falará claramente em nome do trabalho.
Warsh está seguindo uma tradição econômica conservadora no Fed. Seu relatório de política monetária ao Congresso ressuscitou a prática de relatar o tamanho da oferta de dinheiro. O Fed, sob o ex-presidente Jerome Powell, considerava informações sobre a oferta de dinheiro essencialmente irrelevantes para a inflação, mas Warsh discorda. Ele não quer voltar à época em que o Fed visava o tamanho da oferta de dinheiro para tomar decisões políticas, mas acredita que certas medidas monetárias podem fornecer informações úteis sobre a inflação.
“Eu tenho essa visão antiquada de que a política monetária tem algo a ver com dinheiro.” – disse Warsh.
O risco para Warsh é se a inflação não começar a declinar de forma substancial em breve, todas essas decisões serão escrutinadas de perto em busca de sinais de que a ideologia superou a análise ponderada. Warsh evitou fazer compromissos sobre a direção das taxas de juros, mas os mercados agora esperam amplamente que o Fed eleve as taxas de juros até o final do ano. Warsh precisa se posicionar corretamente nessa decisão.
Se as taxas subirem porque Warsh perder a discussão sobre os gastos com IA para os outros membros de seu comitê, a credibilidade do presidente sofrerá. Um resultado pior seria Warsh vencer a discussão e manter as taxas estáveis ou em queda, apenas para ver a inflação se acelerar novamente.
Esse tipo de perda de credibilidade seria um problema mesmo para o melhor grupo de trabalho.
